Plano de reorganização institucional anunciado pelo Banco do Brasil: um estudo empírico sobre a reação das ações do banco
| Autor | Claudio Marcelo Edwards Barros - Sayuri Unoki de Azevedo - Artur Krassuski Negrão - Jocelino Donizetti Teodoro |
| Cargo | Doutor em Contabilidade (UFPR) - Doutora em Contabilidade (USP) - Especialista em Mercado Financeiro e de Capitais pela FAE Business School - Mestre em Contabilidade (UFPR) |
| Páginas | 70-86 |
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Artigo
Original
Artigo
Original
Revista Contemporânea de Contabilidade, Florianópolis, v. 17, n. 42, p. 70-86, jan./mar., 2020.
Universidade Federal de Santa Catarina. ISSN 2175-8069. DOI : https://doi.org/10.5007/2175-8069.2020v17n42p70
Plano de reorganização institucional anunciado pelo Banco
do Brasil: um estudo empírico sobre a reação das ações do
banco
Institutional reorganization plan announced by Banco do Brasil: an empirical study on reaction of the
bank stock
Plan de reorganización institucional anunciado por el Banco de Brasil: un estudio empírico sobre la
reacción de las acciones del banco
Claudio Marcelo Edwards Barros*
Doutor em Contabilidade (UFPR)
Professor do Curso de Graduação e Pós-graduação em
Ciências Contábeis (UFPR), Curitiba/PR, Brasil
claudiomedwards@hotmail.com
http://orcid.org/0000-0001-7431-1627
Artur Krassuski Negrão
Especialista em Mercado Financeiro e de Capitais pela
FAE Business School
Professor do Curso de Graduação e Pós-graduação em
Administração na FAE Business School, Curitiba/PR, Brasil
arturkn@hotmail.com
https://orcid.org/0000-0003-3220-3120
Sayuri Unoki de Azevedo
Doutora em Contabilidade (USP)
Professora do Curso de Graduação e Pós-graduação em
Ciências Contábeis (UFPR), Curitiba/PR, Brasil
sayuri.unoki@ufpr.br
https://orcid.org/0000-0001-9676-9938
Jocelino Donizetti Teodoro
Mestre em Contabilidade (UFPR)
Socio-proprietário da empresa Arth Contábil,
Curitiba/PR, Brasil
jocelinodonizette@hotmail.com
https://orcid.org/0000-0003-1615-2140
Endereço do contato principal para correspondência*
Av. Prefeito Lothário Meissner, 632 - Jardim Botânico, CEP: 80210-170 -Curitiba, PR, Brasil
Resumo
O presente estudo examinou o impacto do anúncio feito pelo Banco do Brasil do plano de Reorganização
Institucional sobre o valor das ações da instituição financeira. Os ativos que compõe a amostra do estudo são
ações e ADRs (American Deposit Rec eipts) do Banco do Brasil na B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) e Nyse (Bolsa
de Valores de Nova Iorque). Adicionalmente, consideram-se as ações de instituições financeiras listados no
Brasil (critério Peer Review), totalizando 15 ativos estudados. Foram conduzidos Estudo de Eventos para
cada um dos ativos selecionados e adicionalmente foram realizados exames de robustez. Constatou-se a
presença de Retornos Anormais positivos no dia de divulgação do evento. Este estudo mostrou que o anúncio
das medidas tomadas pela instituição trouxe efeitos favoráveis à valoração das ações, conferindo surpresa
positiva ao anúncio. Argumenta-se que, embora tais medidas já fossem aguardadas, os reflexos no preço das
ações foram importantes o suficiente para que investidores observassem as decisões tomadas como
adequadas para recondução da rentabilidade da instituição a níveis mais elevados no futuro.
Palavras-chave: Reorganização Institucional; Retornos Anormais; Valoração de Ações; Conteúdo
Informacional; Estimadores Robustos.
Abstract
This study examined the impact of the announcement made by Banco do Brasil on the price of the bank's
stocks. The assets that comprise the study sample are Banco do Brasil Stock Price on B3 (Brasil, Bolsa,
Balcão) and ADRs (American Deposit Receipts) on Nyse (New York Security Exchange). Additionally, the
shares of financial institutions listed in Brazil are considered according to the Peer Review criterion, totaling
15 assets studied. Event Studies were conducted for each of the selected assets and robustness tests were
added. Positive Abnormal Returns were found on the day of the event. This study demonstrated that the
Claudio Marcelo Barros, Sayuri Unoki Azevedo, Artur Negrão, Jo celino Donizetti Teodoro
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Revista Contemporânea de Contabilidade, Florianópolis, v. 17, n. 42, p. 70-86, jan./mar., 2020.
Universidade Federal de Santa Catarina. ISSN 2175-8069. DOI : https://doi.org/10.5007/2175-8069.2020v17n42p70
announcement of the measures taken by the institution brought favorable effects to the valuation of the stocks,
conducting a positive surprise to the announcement. It is argued that, although such measures were already
awaited, the stock price reflexes were important enough for investors to observe the decisions taken as
appropriate to bring the institution's profitability back to higher levels in the future.
Keywords: Institutional Reorganization; Abnormal returns; Stock Valuation; Informational Content; Robust
Estimators.
Resumen
El presente estudio examinó el impacto del anuncio hecho por el Banco do Brasil del plan de Reorganización
Institucional. Los activos que comprenden la muestra del estudio son el precio de las acciones de Banco do
Brasil en B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) y ADR (American Deposit Receipts) en Nyse (New York Security
Exchange). Adicionalmente, se consideran las acciones de instituciones financieras listados en Brasil (criterio
Peer Review). Se realizaron estudios de eventos para cada uno de los activos seleccionados y se realizaron
exámenes de robustez. Se constató la presencia de Retornos anormales positivos en el día de divulgación
del evento. Este estudio mostró que el anuncio de las medidas tomadas por el banco trajo efectos favorables
a la valoración de las acciones, dando sorpresa positiva al anuncio. Se argumenta que, aunque tales medidas
ya se esperaban, los reflejos en el precio de las acciones fueron lo suficientemente importan para que los
inversores observasen las decisiones tomadas como adecuadas para la renovación de la rentabilidad de la
institución a niveles más elevados en el futuro.
Palabras clave: Reorganización Institucional; Retornos anormales; Valoración de Acciones; Contenido
Informacional; Estimadores robustos.
1 Introdução
Empresas brasileiras experimentaram intensa redução no ritmo de seus negócios nos anos de 2014,
2015 e 2016. Segundo o Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada - IPEA (2016) foram onze trimestres de
queda no Produto Interno Bruto (PIB). Medidas de redução da força de trabalho (Downsizings), suspensão
temporária do trabalho (layoff), relaxamento de horas e redução de custos operacionais se tornaram
recorrentes tendo em conta a necessidade das empresas de adequar sua estrutura de custos, principalmente
força de trabalho, ao momento de retração da economia. Sociedades de Economia Mista e Empresas Públicas
não passaram incólumes à necessidade de redimensionar sua força de trabalho e estrutura de gastos. Em
2016, como reação à necessidade de cortar custos para resguardar a rentabilidade de seus negócios,
empresas estatais como Petrobrás, Banco do Brasil, Caixa Econômica, Correios, Conab, Banco da Amazônia,
Dataprev, Infraero e Serpro anunciaram programas de demissão de funcionários cujo contingente poderia
chegar a 34.651 pessoas (ALVARENGA, 2017).
Com expressiva difusão midiática, o Banco do Brasil anunciou no dia 20 de novembro de 2016 plano
de redução de gastos denominado pela própria instituição financeira como “Reorganização Institucional do
Banco do Brasil”. Comunicado como fato relevante, a administração do banco tratou o anúncio como sendo
o mais abrangente plano de reestruturação de gastos e operações já realizados. O plano estava concentrado
em promover o fechamento de agências físicas de varejo, colocar em curso o programa de aposentadoria
incentivada e implantar a revisão de processos internos com o propósito de expandir o atendimento digital do
banco (BANCO DO BRASIL, 2016).
De acordo com Paulo Cicarelli, Diretor Presidente do Banco do Brasil em entrevista ao Jornal Correio
Braziliense em 12/12/2016 (TEMÓTEO; NUNES, 2016), o Banco do Brasil tem folha de pagamento anual R$
3 bilhões mais elevada que de seus principais concorrentes (Itaú-Unibanco, Bradesco e Santander). Além
disso, conforme mostra o relatório de desempenho dos Bancos brasileiros do Departamento Intersindical de
Estatística e Estudos Socioeconômicos (DIEESE, 2017), em 2016 o Retorno sobre o Patrimônio Líquido
(ROE) do banco foi o menor dentre seus principais concorrentes (9,5%) com queda de 46,63% em 2016 com
relação a 2015. Segundo analistas do mercado acionário, a inciativa tomada pelo Banco do Brasil para
enxugar sua estrutura de custos sinalizou o compromisso do banco em reconstituir seu ROE no médio prazo
e representa indicativo de evolução na valoração das ações do banco (RIZÉRIO, 2016). Comentaram ainda
que, embora as medidas parecessem boas para o banco, poderiam ser prejudiciais para o BB Seguridade
tendo em conta a dependência do negócio de seguros de agências bancárias. As medidas anunciadas pelo
banco tiveram também repercussão internacional. De acordo com matéria divulgada no Wall Street Journal,
a reestruturação anunciada representa esforço em expandir os canais digitais para aumentar a rentabilidade
do banco (JELMAYER, 2016).
No ambiente de mercados acionários da América do Norte e Europa já existe extensa literatura
desenvolvida com o propósito de compreender a reação do mercado do mercado de capitais em face de
anúncios corporativos envolvendo downsizings (ABOWD; MILKOVICH; HANNON, 1990; MENTZER, 1996;
BALLESTA; LIVNAT; SINHA, 1999; WAYHAN; WERNER, 2000; CHALOS; CHEN, 2002; KRISHNAN; PARK,
2002); layoffs (WORRELL; DAVIDSON; SHARMA, 1991; CHADWELL; FILBECK, 1994; URSEL;
ARMSTRON-STASSEN, 1995; IQBAL; SHETTY, 1995; GUNDERSON; VERMA; VERMA, 1997; LEE, 1997;
ELAYAN; SWALES; MARIS, 1998; FILBECK; WEBB, 2001; CHEN; VIKAS; RANJINI; WAYNE, 2001; HAHN;
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