Mensuração do valor da Petrobras: disparidades entre o valor contábil e o valor de bolsa

AutorNeirilaine Silva de Almeida - Ronaldo Freitas da Silva - Kárem Cristina de Sousa Ribeiro
CargoUniversidade Federal de Uberlândia ? UFU - Universidade Federal de Uberlândia ? UFU - Universidade Federal de Uberlândia ? UFU
Páginas121-136
ISSN 1807-1821, UFSC, Florianópolis, v.7, n°14, p. 121-136, jul./dez., 2010 121
Neirilaine Silva de Almeida
Universidade Federal de Uberlândia – UFU
Mestranda em Administração – UFU
Avenida João Naves de Ávila, 2160. Sala 1F 216
Santa Mônica. Uberlândia, MG - Brasil
E-mail: neiresa@gmail.com
Telefone: (34) 32394132 Fax: (34) 32367515
Ronaldo Freitas da Silva
Universidade Federal de Uberlândia – UFU
Mestrando em Administração – UFU
Avenida João Naves de Ávila, 2160. Sala 1F 216
Santa Mônica. Uberlândia, MG - Brasil
E-mail: ronaldoudi@yahoo.com.br
Telefone: (34) 32394132 Fax: (34) 32367515
Kárem Cristina de Sousa Ribeiro
Universidade Federal de Uberlândia – UFU
Professora Doutora em Administração – UFU
Avenida João Naves de Ávila, 2160. Sala 1F 216
Santa Mônica. Uberlândia, MG - Brasil
E-mail: kribeiro@ufu.br
Telefone: (34) 32394132 Fax: (34) 32367515
Artigo recebido em 16/07/2010. Revisado por pares em 22/12/2010. Recomendado para publicação em 22/12/2010 por
Sandra Rolim Ensslin (Editora Científ‌i ca). Publicado em 07/01/2011.
Mensuração do valor da Petrobras: disparidades entre o valor
contábil e o valor de bolsa
Measurement of the value of Petrobras: disparities between the accounting value and the stock
exchange value
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Neirilaine Silva de Almeida, Ronaldo Freitas da Silva e Kárem Cristina de Sousa Ribeiro
ISSN 1807-1821, UFSC, Florianópolis, v.7, n°14, p. 121-136, jul./dez., 2010
Resumo
A promulgação da Lei 11.638/07 trouxe algumas modif‌i cações que impactam nos registros da contabilidade,
como o ajuste a valor presente, a avaliação a valor de mercado e o teste de recuperabilidade. O presente
estudo tem o objetivo de analisar as diferenças do valor contábil, registrado historicamente e ajustado após
a Lei 11.638/07, com o valor de Bolsa da Petrobras, no período de 2006 a 2009, através de uma pesquisa
descritiva, abordando o problema de forma quantitativa, utilizando um estudo de caso. Os resultados demons-
traram que as diferenças entre valor contábil e valor de bolsa foram mais expressivas em 2009, 117,66%,
e que as demonstrações após a Lei 11.638/07 apresentaram, em média, diferenças percentuais maiores do
que as diferenças das demonstrações registradas historicamente. Portanto, não se pode estabelecer relação
direta e exclusiva de que os ajustes provenientes da Lei 11.638/07 aproximam o valor contábil da empresa
do valor de mercado.
Palavras-chave: Valor contábil. Valor de bolsa. Lei 11.638/07. Petrobras.
Abstract
The promulgation of Law 11.638/07 brought some changes that impact the accounting records, such as
adjusting the present value, fair value and the impairment test. This study aims to analyze the differences
in accounting value, established through historical records and adjusted after the Law 11638/07, with the
value of the Stock Exchange of Petrobras, in the period 2006 to 2009. The methodology was a descriptive,
addressing the problem in a quantitative manner, through a case study. The results showed that the differences
between accounting value and stock value were more signif‌i cant in 2009, 117.66%, and that the demonstra-
tives set after Law 11638/07 showed an average percentage differences greater than the differences in the
demonstratives recorded historically. Therefore, can not establish a direct and exclusive that the adjustments
arising from the Law 11.638/07 approaching the carrying value of the company’s market value.
Keywords: Accounting value. Exchange value. Law 11.638/07. Petrobras.
1 Introdução
A complexidade da avaliação patrimonial das empresas tem provocado
discussões acadêmicas e prof‌i ssionais ao longo do tempo, além de confusões
conceituais e de críticas, uma vez que os fundamentos da avaliação são baseados,
muitas vezes, em aspectos subjetivos do avaliador e não alcançam, portanto, va-
lores exatos. (MARTINS, 2001; ASSAF NETO, 2003; PEREZ; FAMÁ, 2004).
Af‌i nal, não existe um modelo considerado melhor ou o valor correto para
um negócio, uma vez que o valor deve ser determinado para um propósito espe-
cíf‌i co e considerar as perspectivas das partes na transação, bem como a variedade
de características da empresa que está sendo avaliada (DAMODARAN, 1997;
MARTINEZ, 1999).
Martins (2001) complementa que são várias as formas de se medir o
patrimônio e o lucro de uma empresa, sendo que pode-se utilizar desde o Custo
Histórico, com base nas transações ocorridas, passando pelo Custo Corrente,
considerando a reposição dos fatores de produção sendo consumidos, avaliando
cada ativo e passivo pelo seu Valor Líquido de Realização e chegando ao Valor

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