Divulgações de informações e o efeito no retorno de ações da maior empresa de educação listada na B3 (Brasil, Bolsa, Balcão)

AutorLiliane Vicentina Gomes, José Odálio dos Santos, Cristiane Lana, Maurício de Souza
Páginas97-118
DOI: http://dx.doi.org/10.5007/2175-8069.2018v15n36p97
97
ISSN 2175-8069, UFSC, Florianópolis, v. 15, n. 36, p. 97-118,
jul./set. 2018
Divulgações de informações e o efeito no retorno de ações da
maior empresa de educação listada na B3 (Brasil, Bolsa, Balcão)
Information disclosures and the effect on the return of stocks of the largest education
company listed on B3 (Brasil, Bolsa, Balcão)
Divulgaciones de información y el efecto en el retorno de acciones de la mayor empresa de
educación listada en B3 (Brasil, Bolsa, Balcão)
Liliane Vicentina Gomes
Mestranda em Administração na Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP)
Endereço: Rua Monte Alegre, 984, Perdizes
CEP: 05014-901 - São Paulo/SP - Brasil
E-mail: lilianevgomes@hotmail.com
Telefone: (11) 99526-2359
José Odálio dos Santos
Livre docente em Administração na Universidade de São Paulo (USP)
Professor da Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP)
Endereço: Rua Monte Alegre, 984, Perdizes
CEP: 05014-901 - São Paulo/SP - Brasil
E-mail: jodalio569@gmail.com
Telefone: (11) 99113-4631
Cristiane Lana Silva
Mestranda em Administração na Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP)
Endereço: Rua Monte Alegre, 984, Perdizes
CEP: 05014-901 - São Paulo/SP - Brasil
E-mail: lana2427@gmail.com
Telefone: (11) 98505-3249
Maurício Ferreira de Souza
Mestrando em Ciências Contábeis na Pontifícia Universidade Católica de São Paulo (PUC-SP)
Endereço: Rua Monte Alegre, 984, Perdizes
CEP: 05014-901 - São Paulo/SP - Brasil
E-mail: mauricio.souza@redegt.com.br
Telefone: (21) 98733-9488
Artigo recebido em 25/01/2018. Revisado por pares em 08/05/2018. Reformulado em
30/05/2018. Recomendado para publicação em 28/09/2018 por Carlos Eduardo Facin Lavarda
(Editor-Chefe). Publicado em 19/12/2018.
Liliane Vicentina Gomes, José Odálio dos Santos, Cristiane Lana Silva e Maurício Ferreir a de Souza
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ISSN 2175-8069, UFSC, Florianópolis, v. 15, n. 36, p. 97-118, jul./set. 2018
Resumo
O mercado é eficiente se novas informações relevantes causarem variação no retorno das ações.
As ações podem ser afetadas por eventos e isso pode causar oscilações. A pesquisa analisa a
reação do mercado à divulgação de informações sobre a maior instituição de educação listada
na B3. Foi utilizado o estudo de eventos para confrontar o comportamento do retorno das ações
no período de 30 de setembro 2015 a 30 de setembro de 2017. A pesquisa parte da teoria de
mercado eficiente. As informações selecionadas foram distribuídas em grupos, sendo: A -
Divulgação dos resultados trimestrais; B - Operações de compra e venda de participações; C -
Mudanças relacionadas ao Financiamento Estudantil. Os resultados evidenciaram que a reação
que caracterizou o fator mercado eficiente foi identificada no Grupo C, em parte corroborada
pelo comportamento do preço da ação.
Palavras-chave: Eficiência de Mercado; Estudo de Eventos; Instituição de Ensino
Abstract
The market is efficient if new relevant information causes change in stocks returns. Stocks can
be affected by events and this can cause oscillations. The paper analyzes the reaction of the
market to the disclosure of information about the largest education institution listed in B3. It
was used the event study to confront the behavior of the return of stocks in the period from
September 30, 2015 to September 30, 2017. The research starts from efficient market theory.
The selected information was distributed in groups, being: A - Disclosure of quarterly results;
B - Share purchase and sale transactions; C - Changes related to Student Funding. The results
showed that the reaction that characterized the efficient market factor was identified in Group
C, partly corroborated by the stock price behavior.
Keywords: Efficiency Market; Event Study; Educational Institution
Resumen
El mercado es eficiente si la nueva información relevante influye en el retorno de las acciones.
Las acciones pueden ser afectadas por eventos y esto puede causar oscilaciones. La
investigación analiza la reacción del mercado a la divulgación de informaciones sobre la
mayor institución de educación listada en la B3. Se utilizó el estudio de eventos para confrontar
el comportamiento del retorno de las acciones en el período del 30 de septiembre d e 2015 al
30 de septiembre de 2017. La investigación parte de la teoría de mercado eficiente. La
información seleccionada fue distribuida en grupos, siendo: A - Divulgación de los resultados
trimestrales; B - Operaciones de compra y venta de participaciones; C - Cambios relacionados
con la Financiación Estudiantil. Los resultados evidenciaron que la reacción que caracterizó
el factor mercado eficiente fue identificada en el Grupo C, en parte corroborada por el
comportamiento del precio de la acción.
Palabras clave: Eficiencia de Mercado; Estudio de Eventos; Institucion de enseñanza
1 Introdução
As ações das instituições listadas em bolsa podem ser afetadas por diversos fatores
sistêmicos, que podem causar oscilações no desempenho do preço e do retorno no mercado
acionário. Entende-se por fatores sistêmicos os eventos não controláveis, que afetam o nível de
atividade operacional e, consequentemente, a geração de fluxos de caixa da firma e dos
detentores do capital patrimonial. Estes eventos estão relacionados com o comportamento de
variáveis representativas dos fundamentos de mercado, como inflação, taxa de juros, paridade
cambial, carga tributária, ações comerciais de concorrentes, etc.

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