Conflito entre acionistas, governança corporativa e valor da empresa: uma análise em empresas brasileiras

AutorLaura Edith Taboada Pinheiro, Patrícia Antonacci Neves, Rafael Morais de Souza, María Luz Casabianca
CargoDoutora em Contabilidad y Finanças na Universidad de Zaragoza (UNIZAR) Professora do Departamento de Ciências Contábeis da Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG)/Mestre em Ciências Contábeis na Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG) Professora da Broward University Brasil/Doutor em Engenharia Elétrica na Pontifícia Universidade ...
Páginas3-22
DOI: http://dx.doi.org/10.5007/2175-8069.2019v16n41p3
3 ISSN 2175-8069, UFSC, Florianópolis, v. 16, n. 41, p. 3-22,
out./dez. 2019
Conflito entre acionistas, governança corporativa e valor da
empresa: uma análise em empresas brasileiras
Shareholder conflict, corporate governance and company value: an analysis in Brazilian
companies
Conflicto entre accionistas, gobierno corporativo y valor de la empresa: un análisis en
empresas brasileñas
Laura Edith Taboada Pinheiro
Doutora em Contabilidad y Finanças na Universidad de Zaragoza (UNIZAR)
Professora do Departamento de Ciências Contábeis da Universidade Federal de Minas Gerais
(UFMG)
Endereço: Av. Pres. Antônio Carlos, nº 6627, Pampulha
CEP: 31270-901 - Belo Horizonte/MG - Brasil
E-mail: ltaboada@face.ufmg.br
Telefone: (31) 3409-7271
Patrícia Antonacci Neves
Mestre em Ciências Contábeis na Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG)
Professora da Broward University Brasil
Endereço: Rua Costa Rica nº 67, Apto. 403, Sion
CEP: 30320-030 - Belo Horizonte/MG - Brasil
E-mail: patricia.ufmg@yahoo.com
Telefone: (31) 99813-0311
Rafael Morais de Souza
Doutor em Engenharia Elétrica na Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-
RIO)
Professor do Departamento de Economia da Universidade Federal de Juiz de Fora (UFJF)
Endereço: Faculdade de Economia. Rua José Lourenço Kelmer, São Pedro
CEP: 36036-330 - Juiz de Fora/MG - Brasil
E-mail: rafael.morais.souza@gmail.com
Telefone: (32) 99986-0401
María Luz Casabianca
Mestre em Contabilidad Internacional na Universidad de Zaragoza (UNIZAR) e Universidad
Nacional del Litoral (UNL)
Professora Titular da Facultad de Ciencias Económicas da Universidad Nacional del Litoral
(UNL)
Endereço: Moreno, 2557
CP: 3000 – Santa Fe/Argentina
E-mail: lucycasabianca@yahoo.com.ar
Artigo recebido em 21/10/2017. Revisado por pares em 06/01/2020. Reformulado em 15/04/2020.
Recomendado para publicação em 15/04/2020 por Carlos Eduardo Facin Lavarda (Editor-Chefe).
Publicado em 24/04/2020.
Laura Edith Taboada Pinheiro, Patrícia Antonacci Neves, Rafael Mo rais de Souza, María Luz Casabianca
4 ISSN 2175-8069, UFSC, Florianópolis, v. 16, n. 41, p. 3-22, ou t./dez. 2019
Resumo
Os objetivos desta pesquisa consistiram em analisar a relação de concentração acionária e
governança corporativa com as variáveis conflito de acionistas e valor de empresa; e explorar a
associação entre conflito de acionistas e valor da empresa. Para a criação dos indicadores para
conflito entre acionistas, concentração acionária e governança corporativa utilizou-se a análise de
componentes principais. Através da análise de regressão com dados em painel foi verificada uma
relação significativa e positiva de concentração acionária e conflito e uma relação significativa e
negativa de governança corporativa e conflito. Adicionalmente, por meio da análise de
agrupamento foi observado que a amostra utilizada apresenta relação inversa entre conflito e valor
da empresa. Conclui-se que a melhora na qualidade da governança corporativa tende a diminuir a
possibilidade de conflito entre acionistas. O estudo contribui com a literatura de governança no
ambiente brasileiro e suas evidências podem contribuir para mudanças no ambiente regulatório.
Palavras-Chave: Conflito entre acionistas; Concentração acionária; Governança corporativa;
Valor da empresa
Abstract
The objectives of this research were to analyze the relationship of shareholding concentration and
corporate governance with the variable’s shareholder conflict and company value; and exploring
the association between shareholder conflict and company value. For the creation of indicators
for conflict between shareholders, share concentration and corporate governance, the analysis of
main components was u sed. Through regression analysis with panel data, a significant and
positive relationship of ownership concentration and conflict and a significant and negative
relationship of corporate governance and conflict were verified. Additionally, through cluster
analysis, it was observed that the sample used has an inverse relationship between conflict and
company value. It is concluded that the improvement in the quality of corporate governance tends
to reduce the possibility of conflict between shareholders. The study contributes to the governance
literature in the Brazilian environment and its evidence can contribute to changes in the regulatory
environment.
Keywords: Shareholder conflict; Stockholder concentration; Corporate governance; Company
value
Resumen
Los objetivos de esta investigación fueron analizar la relación de la concentración accionaria y
el gobierno corporativo con las variables conflicto de accionistas y valor de la empresa; y
explorar la asociación entre el conflicto de accionistas y el valor de la empresa. Para la creación
de indicadores de conflicto entre accionistas, concentración accionaria y gobierno corporativo,
se utilizó el análisis de componentes principales. A través del análisis de regresión con datos de
panel, se verificó una relación significativa y positiva de concentración de propiedad y conflicto
y una relación significativa y negativa de gobierno corporativo y conflicto. Además, a través del
análisis de conglomerados, se observó que la muestra utilizada tiene una relación inversa entre
el conflicto y el valor de la empresa. Se concluye que la mejora en la calidad del gobierno
corporativo tiende a reducir la posibilidad de conflicto entre los accionistas. El estudio contribuye
a la literatura de gobernanza en el entorno brasileño y su evidencia puede contribuir a los cambios
en el entorno regulatorio.
Palabras clave: Conflictos entre accionistas; Concentración accionaria; Gobierno corporativo;
Valor de la empresa
1 Introdução
De acordo com Peng e Sauerwald (2012), os conflitos entre acionistas trazem
consequências negativas para as empresas, podendo, em nível de país, afetar o desenvolvimento

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