Ativos Intangíveis e Governança Corporativa no Mercado de Capitais Brasileiro
| Autor | Julio Henrique Machado - Rubens Famá |
| Cargo | Mestre em Ciências Contábeis e Atuariais pela PUC/SP - Doutor e mestre em Administração pela FEA/USP |
| Páginas | 89-110 |
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ISSN 1807-1821, UFSC, Florianópolis, v.8, n°16, p. 89-110, jul./dez., 2011
Ativos intangíveis e governança corporativa no mercado de
capitais brasileiro
Intangible assets and corporate governance in the brazilian stock market
Julio Henrique Machado
Mestre em Ciências Contábeis e Atuariais pela PUC/SP
Especialista MBA Internacional em Auditoria, Controladoria e Finanças -
FUNDACE FEARP/USP e Bournville - Birmingham Inglaterra.
Professor da Libertas Faculdades Integradas de São Sebastião do Paraíso-MG
Endereço: Rua Geraldo Marcolini, 1.561 - Vl. Sta. Maria
CEP: 37.950-000 - São Sebastião do Paraíso/MG - Brasil
E-mail: cursojhm@bol.com.br
Telefones: (35) 8801-6004 ou (35) 3531-2572
Rubens Famá
Doutor e mestre em Administração pela FEA/USP
Professor do Programa de Pós-Graduação em Ciências Contábeis e Atuariais da PUC/SP
Rua Moraz, 656 - apto 5 - Vila Madalena
CEP: 05434-020 - São Paulo/SP - Brasil
E-mail: rFamá@usp.br
Telefone: (11) 3814 8152
Artigo recebido em 11/08/2011. Revisado por pares em 01/11/2011. Recomendado para publicação em 01/11/2011 por
Sandra Rolim Ensslin (Editora Cientí ca). Publicado em 24/11/2011.
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Julio Henrique Machado e Rubens Famá
ISSN 1807-1821, UFSC, Florianópolis, v.8, n°16, p. 89-110, jul./dez., 2011
Resumo
O desenvolvimento constante do ambiente de negócios gerou dois elementos muito debatidos pela comuni-
dade acadêmica: Ativos Intangíveis e Governança Corporativa. Como os referidos ativos são também pro-
venientes da imagem da companhia no mercado, percebe-se então sua ligação com práticas de Governança
Corporativa. Assim, o presente trabalho, de natureza exploratória-descritiva, tem o objetivo de veri car o
nível médio de intangibilidade das companhias listadas na BM&FBOVESPA nos segmentos diferenciados
de Governança Corporativa. Foi estudado o período de 2002 a 2007 tendo o índice de intangibilidade como
variável de pesquisa. Observou-se que as companhias que aderem ao mais alto nível de Governança Cor-
porativa da BM&FBOVESPA, o Novo Mercado, apresentaram em média maior intangibilidade. O Nível
2 e o Nível 1 não apresentaram diferença signi cativa na variável estudada, mas possuem um nível médio
de intangibilidade menor do que o grupo formado pelas companhias que não aderem aos níveis mais altos
de governança.
Palavras-chave: Ativo intangível. Governança corporativa. Mercado de capitais.
Abstract
The constant development of the business environment has generated two very debated elements by the
academic community: Intangible Assets and Corporate Governance. As the referred assets are also procee-
ding from the image of a company in the market, perceives then the linking with the Corporate Governance
skills. Thus, the present work, of explore-description nature, has the objective to verify if the average level
of intangibility of the company listed in the BM&FBOVESPA follows the differentiated level of governance
which is submitted. The period between 2002 and 2007 were studied, having the index of intangibility as
variable of research. It was observed that the company that adheres to the highest level of Corporate Go-
vernance of the BM&FBOVESPA, the New Market, had presented bigger level of intangibility on average.
The Level 2 and Level 1 had not presented signi cant difference in the studied variable, but they possess
an average level of intangibility smaller than the group formed by the companies that do not adhere to the
differentiated levels of governance.
Keywords: Intangible asset. Corporate governance. Stock market.
1 Introdução
Aprofundar em teorias econômicas e modelos de gestão implica estudar o
contexto em que tais elementos foram criados. Conhecer o histórico de desenvol-
vimento econômico das nações auxilia no entendimento do ambiente empresarial
vivido nos dias de hoje. O desenvolvimento da economia de mercado, voltada
para o pleno emprego de capital, faz com que as técnicas de gestão empresarial
sejam reformuladas e aprimoradas. Entre os fatores determinantes da continui-
dade das companhias, podem ser destacados os ativos intangíveis e as práticas
de governança corporativa, como elementos que passaram a ser estudados pela
comunidade acadêmica e pelas grandes corporações a partir da década de 1970.
As primeiras empresas negociadas publicamente, surgidas na era industrial,
extraíam dos ativos físicos a maior parte do seu valor. Esses gigantes corporativos
do passado, como General Motors, Standard Oil e AT&T, exempli cados por
Damodaran (2004), possuíam terrenos, propriedades e fábricas que se prestavam
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